比特币鲸鱼正悄悄减持、ETF 与企业狂吞筹码，当比特币从狂野西部走向机构时代，对 BTC 来说是好是坏？
（前情提要：7月降息机率趋零！美国6月非农就业超强劲，美股齐扬、比特币站上11万美元）
比特币价格昨（3）日再度突破 11 万美元，能否再创新高还有很大的不确定性。但近两个月来，比特币持续在 10~11 万美元间震荡，根据 Bitwise 六月数据，比特币 60 日实现波动率已降至 27%~28% 创下两年来低点，更低于 S&P 500 的 30%、那斯达克 100 的 35%。
彭博指出：当前看似风平浪静，实际上，一场安静却深刻的权力转移正在进行：早期鲸鱼减码，ETF、企业与资产管理公司大举接手，正改写这项 2.1 兆美元资产的控制权。
根据 10x Research 数据，过去一年，比特币鲸鱼抛售了超过 50 万枚比特币，以当前价格计算价值超过 500 亿美元。这大致相当于自美国加密货币 ETF 核准以来流入这些基金的净流入量。这与微策略（Strategy）过去五年累积的 650 亿美元规模相差无几。
Parataxis Capital 的 Edward Chin 说：
「我们看到基础层被搅动…鲸鱼把 BTC 转进股市相关交易。」
随持有者从短期投机者换成长期配置者、波动率降低。10x Research 执行长 Markus Thielen 说：
「这可能持续数年…比特币正变成占资产配置一成到两成的慢热部位。」
Arca 投资长 Jeff Dorman 也预期：比特币或将像无聊的股息股，每年涨幅缩小，却适合退休组合。
挑战与风险仍在不过美国大学教授 Hilary Allen 提醒，机构化提供流动性虽方便鲸鱼退场，却让散户可能成为「最后买家」。10x Research 回测显示，2018 年仅 2% 流出就引发 74% 跌幅，2022 年 9% 流出则带来 64% 跌势，说明集中度高仍会放大卖压。
目前的一大风险是失衡：如果比特币「鲸鱼」恢复大规模抛售，而机构资金流入趋于平稳，市场可能会陷入大幅下跌。
这场从狂野西部到华尔街后院，比特币从高波动与高成长之间逐步蜕变的成年礼，在更稳定但也更集中掌控的机构时代，对比特币的未来是好是坏？还需要更多时间观察。
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